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实体企业融资成本数据分析

发布日期:2019-11-11 点击次数: 字体:

2019年第31期(总第643期)

十大黑彩平台排名          二○一九年十一月五日



 近两年来,企业融资成本上升冲击实体经济发展。根据黑彩平台2019年“降成本”问卷调查分析数据,我们分析样本实体企业在2016-2018年总体融资规模和成本的变动情况,关注融资所有制歧视问题,揭示制造业企业融资痛点,对比不同企业对融资环境变化的主观感受,提出针对性的政策建议。


一、从实体企业总体融资情况来看,融资规模不断上升,融资成本呈现期限结构分化,短期融资成本持续下降,长期融资成本不断上升


 全国样本实体企业在2016年平均融资规模为1.56亿元,2017年和2018年平均融资规模分别上升至1.83亿元和1.93亿元,如图1所示。获得融资企业数量占全部样本企业数量的比重也从2016年44.5%提高到2018年51%。

 样本企业银行短期贷款平均利率从2016年5.93%下降至2017年5.89%,到2018年又略微下降至5.88%,而相对应银行长期平均利率从2017年5.83%迅速上升至2018年5.91%。与长期贷款利率变化趋势相同,债券发行利率在2016-2018年也逐年升高,从2016年的5.22%提高至2018年的5.89%。融资担保费率也是逐年上升,2016年样本企业融资担保平均费率为2.85%,到2018年已经上升至3.15%。民间借贷利率有所下降,从2016年10.23%下降至2018年9.92%,如表1所示。值得注意的是,由于融资担保业务与银行短期贷款联系更为紧密,将银行短期贷款利率与融资担保费率相加,得到的短期融资成本呈现逐年上升趋势。

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图1  全国样本实体企业平均融资规模和结构(单位:万元)


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二、从所有制属性来看,民营企业在银行信贷市场的劣势地位没有显著改善


 从融资规模来看,国有企业平均融资规模明显高于民营企业,2018年样本国有企业平均融资规模为5.9亿元,而民营企业仅有6996.9万元,国有企业是民营企业的8.4倍。国有企业和民营企业融资主要依靠银行贷款,但期限结构不同。如图2所示,2018年国有样本企业融资以银行长期贷款为主,占总融资规模比重达到42%,银行短期贷款占30%。相比之下,民营企业的银行短期贷款占总融资比重高达73%,银行长期贷款仅占17%。可见,民营企业更多从银行获得流动贷款,很难获得中长期贷款。


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图2   国有企业和民营企业融资结构(2018年)


 从融资成本来看,国有企业获得的银行长短期贷款、债券融资、民间借贷的融资成本都低于民营企业,而融资担保费率高于民营企业。如表3所示,样本国有企业银行短期贷款利率在5.06%-5.17%之间,而民营企业则在6.05%-6.14%水平;样本国有企业的银行长期贷款利率和债券发行利率也比民营企业低100bp左右,2018年国有企业银行长期贷款利率和债券发行利率分别为5.28%和5.66%,而民营企业则分别是6.31%和6.77%。


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三、制造业企业很难获得银行长期贷款,长期贷款利率和债券发行利率逐年攀升


 作为我国实体经济重要引擎,制造业成为近年来降融资成本的政策重点。从制造业企业的融资结构来看,主要依赖其他融资和银行短期贷款,如图3所示,2018年制造业企业其他融资占总融资比重达到50%,银行短期贷款占比为42%,而银行长期贷款仅占5%。可见,金融机构对制造业的长期融资支持不足。从近三年的融资规模变动来看,短期银行贷款平均规模逐渐上升,长期银行贷款、债券融资和其他融资先上升后下降。这可能是由于2018年金融环境改变使得金融机构对制造业的风险偏好加大,倾向于增加短期贷款,减少长期贷款,如图4所示。


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图3  制造业企业2018年融资结构


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图4  制造业企业平均融资规模变动情况(单位:万元)


 2018年制造业样本企业的银行短期贷款利率和长期贷款利率分别为5.92%和6.16%,处于较高水平。从融资成本变化来看,2016-2018年制造业样本企业银行短期贷款利率不断下降,长期贷款利率和债券发行利率却逐年上升,尤其债券发行利率上升的幅度最大,2016年制造业样本企业债券平均发行利率为5.49%,而到2018年已经达到6.63%,攀升114个基点,如图5所示。


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图5  制造业企业融资成本变动情况(单位:%)


四、从企业主观感受来看,融资难更胜于融资贵,民营企业受融资趋紧冲击更大


 2017年下半年到2018年上半年,宏观经济环境和金融监管环境转变,实体企业融资趋紧,面临融资成本上升压力。在总体样本企业中,有48.9%企业感受到融资环境趋紧,融资成本上升。对于融资难融资贵的原因,50.1%企业认为“融资渠道减少,融不到资,融资难”,40.1%企业认为“借款利率上升,利息费用增加,融资贵”,而将原因归结为“中介机构服务收费增加,融资贵”和“金融机构服务收费增加,融资贵”的企业分别占3.9%和4.2%,如图6所示。可见,从总体来看,企业融资难问题更胜于融资贵。

 从地域分布来看,在中部地区有55%企业认为“融资渠道减少,融不到资,融资难”,而东部仅有43%。东部企业认为“借款利率上升,利息费用增加,融资贵”的更多,占比达到48%,如图7所示。对于东部企业融资成本高是主要问题,而对于中部地区企业则最关心融资难的问题。

 从所有制区别来看,样本国有企业中62.1%并没有感受到融资环境转变,而民营企业这一比重只有46.8%,这表明金融监管环境转变对民营企业冲击更大。从企业规模区别来看,小型企业和微型企业回答“无上述情况”的企业数量更多,这说明这类企业融资可获得性较弱。对于大型企业融资成本上升是主要问题,而中型企业更重视融资渠道。对于制造业企业,认为“融资渠道减少,融不到资,融资难”和“借款利率上升,利息费用增加,融资贵”两个选项的企业数量占比相差不多,表明这两项因素都对制造业企业融资影响很大,如表4所示。


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图6  样本企业总体对2018年融资环境转变的主观感受(单位:%)


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图7  不同地区企业对融资难的主观感受(单位:%)

 

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五、政策建议


 综合财务和主观问卷两个维度数据,我国实体企业融资环境还有很大改善空间,尤其对民营和制造业企业需进一步加大规范化的融资支持。在接下来的“降融资成本”政策中,应扩大民营和制造业企业的银行长期贷款、债券融资和股权融资等融资规模,着重降低长期融资成本,加强商业银行风险识别能力,这有助于稳定经济预期,推动经济保持长期高质量发展。另外,在不同地域、不同规模的企业实施差异化政策,精准发力,比如对东部地区和大中型企业政策重点放在降低融资成本,而对中部地区和小微企业则更应着重破除“融资难”问题。


 

十大黑彩平台排名2019年“降成本”问卷设计与分析组

组  长:傅志华

联络人:王志刚

成  员:徐玉德  韩晓明  王志刚  梁  季

周  孝  陈  旭  王胜华  夏  楸

本报告执笔:陈  旭

 


(作者单位:十大黑彩平台排名)


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