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2019年上半年价格形势分析

发布日期:2019-10-25 点击次数: 字体:

2019年第24期(总第636期)

十大黑彩平台排名                 二○一九年十月十五日



【摘要】 2019年上半年CPI食品端鲜果及猪肉价格上涨推动了上半年CPI的抬升,涨价因素集中在供给端,预计下半年将逐渐消退;PPI在上半年运行在低值区间。稳定CPI应从供给端着手,着力抓好农业生产,保证农产品供给;优化PPI应从需求端着手,通过减税降费、优化营商环境,促进企业盈利能力修复。


一、消费者价格指数受供给端影响上涨明显


2019年6月CPI当月同比增速为2.7%,增速环比较上月不变,较去年同期、去年年末均扩大0.8%。2019年上半年,CPI整体维持上升态势,6月份2.7%的CPI增速已达到近24个月以来的最高水平,但通胀压力仍可控。如图1所示,食品CPI上半年急剧上涨,6月份食品CPI当月同比增速8.3%,较去年同期高8个百分点,较去年末高5.8个百分点,是CPI抬升的主要因素。

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图1  CPI总体及食品/非食品二分法下的走势

       资料来源:Wind数据库

进一步地,食品CPI的上升主要由猪肉及鲜果的价格大幅度上涨所致。如图2,2019年6月鲜果CPI当月同比增速高达42.7%,创下2006年6月以来的最高值,较上月

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图2  食品端及猪肉、鲜果物价指数走势

     资料来源:Wind数据库

速上升16个百分点,较去年同期与去年年末分别上升48、33个百分点;猪肉CPI增速自2月达到-4.8%的低值后,一路回升,至6月份达到21.1%,较上月、去年同期、去年末分别上行2.9、33.9和22.6个百分点。

鲜果和猪肉的价格大幅度上涨主要是由供给端的特殊因素引起的。鲜果方面,由于去年我国北方的储备类水果(苹果、梨等)产量不足,使今年的库存降低,加之南方地区在2019年春季出现多次强降水,影响了时令水果的采摘和运输。异常天气因素叠加库存较低的状况,使得鲜果供给端下行,抬升了价格。猪肉方面,去年至今年初的非洲猪瘟先降低了猪肉需求导致了猪肉价格的下跌,但在今年2月以来,由于前期疫情导致的生猪存栏过度下行,作用于供给端,使得猪肉价格又大幅度回升。

总体来看,CPI在2019年的上行趋势主要由鲜果及猪肉价格的大幅上涨引致,而其涨价因素主要是偶然性的天气、季节因素以及供给端的周期性调整,所以,预计下半年通胀压力仍然可控。


二、生产者价格指数持续走低


(一)PPI整体仍居于低值区间

PPI当月同比增速自2018年12月大幅度回落以来,在2019上半年均位于在低值区间。6月PPI当月同比增速为零,在第二季度的三个月里连续下滑,未能延续第一季度小幅上扬的局面,其原因或许在于一季度的小幅上扬受到春节复工的季节性因素影响较大,二季度PPI回归低值常态。生活资料PPI较之生产资料PPI更为稳定(图3)。生产资料PPI变动趋势基本与全部工业品PPI一致,其当月同比增速跌至-0.3%,较第一季度末及上年末分别下行0.6和1.3个百分点,说明PPI的低值状态主要由处于产业链中上游的生产资料工业品的价格下降引致。

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图3  全部工业品及生产/生活资料PPI走势

   资料来源:Wind数据库

(二)上游工业原材料加工行业价格走低拖累PPI

PPI在上半年的低值运行主要由生产资料中的原材料行业的价格下降拖动。如图4,生产资料中的采掘工业PPI除6月单月同比增速小幅下滑外,在整个上半年均呈现

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图4  生产资料及其组成行业 PPI走势

   资料来源:Wind数据库

上扬态势,6月份数值为4.5%,整体较2018年年末提高0.7个百分点。相对而言,生产资料中的原材料工业PPI上半年总体下滑,6月份当月同比增速降至-2.1%,较2018年年末降低2.9个百分点,成为将PPI整体向下拖动的主要因素。图5也显示了上游行业中煤炭、石油天然气以及黑色金属的开采行业PPI在上半年有回升态势,但金属加

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图5  部分上游行业PPI

资料来源:Wind数据库

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图6  无缝钢管、螺纹钢及石油苯的价格走势

资料来源:Wind数据库

及化工业却基本维持在低值状态。从钢铁、化工品等商品的高频价格数据来看,也可看出上游原材料生产行业的价格疲软态势。如图6所示,无缝钢管、螺纹钢及石油苯的价格自2018年年末以来经历了一次较大幅度的下降,其价格虽在二季度末趋于稳定,但此前的下滑已对PPI造成了影响。


三、稳定物价应供给端与需求端同时发力


(一)经济下行压力下通胀风险可控

我国季度GDP累计增速自2018年二季度以来持续小幅下滑,经济增长面临着一定的下行压力。而由于2019年上半年的CPI上扬,引发了一部分关于我国经济下行压力下会叠加通胀风险的担忧。但通过分析数据,下半年通胀压力仍可控。2019年上半年CPI的上扬主要由食品类消费品供给端的产量缩减所致。对于鲜果价格的走高,供给端调整速度较快,随着夏季时令水果西瓜、葡萄,秋季苹果、梨等逐渐上市,鲜果的价格或已见顶。鲜果价格不会是持续推动通胀上行的风险因素。猪肉价格方面,由于前期猪瘟疫情导致的生猪存栏数减少,预计下半年猪肉价格仍将呈现温和上涨。但在需求方面,猪肉价格上涨会推升替代肉类的需求,国内肉类消费向牛羊鸡肉的偏好转变会减轻猪肉的供需失衡态势;同时在供给端,大中型生猪养殖企业在猪价上行、利润回升的环境下有加大补栏的可能。这些因素综合作用下,猪价对通胀的上行拉动或将缓和。综合来看,下半年通货膨胀的压力可控。下一步应抓好农业生产、保证农产品充裕供给,这是稳物价、稳预期、保民生的重要基础。

(二)需应对PPI维持低位运行带来的压力

PPI在2019年上半年的低值运行主要由生产资料中石油、金属加工及化工行业的价格下行引致,主要与国际油价的下降态势密切相关。但更大的风险因素在于内外需的同步下调对PPI的拖动。世界经济不振以及贸易摩擦导致外部需求不足,国内经济的下行压力亦会使内需紧缩。在短期影响因素中,增值税的减税效应对PPI的影响作用在下半年将比较小;环保加强推进仍是推动PPI上行的可能因素,在环保因素发挥作用的前提是对工业品的需求会维持在正常水平上,如果需求不足的局面不会显著改善,环保推进对于PPI的拉动作用也是无法显现的。因此,在推动PPI脱离低值区间促进工业企业盈利能力修复的导向下,应着力从需求端着手,进一步改善各类企业的生存环境,通过减税降费、优化营商环境来“放水养鱼”,促进企业生产中对工业品的需求提升。

 



宏观经济研究中心季度宏观形势分析组

     指导:刘尚希

组长:石英华

     成员:王志刚  王宏利  张 鹏 武靖州  李 靖  苏京春

本报告执笔:武靖州



(作者单位:十大黑彩平台排名)



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